在加密货币的历史长河中,UST（TerraUSD）与Luna的崩塌堪称最具冲击力的黑天鹅事件，这对“双代币模型”曾被视为稳定币创新的标杆，最终却在2022年5月上演了“死亡螺旋”，为行业留下了深刻的教训。
UST作为算法稳定币,其核心机制是与Luna的动态锚定：当UST偏离1美元锚价时，通过系统自动增发或销毁Luna来调节供需，理论上，这种“去中心化央行”模式能避免传统稳定币的储备金依赖，但在极端市场情绪下，脆弱性暴露无遗，2022年5月，随着大规模抛售压力袭来，UST接连脱锚，触发恐慌性挤兑——人们抛售UST换取Luna销毁，导致Luna价格暴跌，而Luna的崩盘又进一步摧毁市场对UST的信心，形成“脱锚→抛售→Luna暴跌→UST加速脱锚”的死亡螺旋，短短几天内，UST从1美元跌至0.1美元以下，Luna市值则从400亿美元归零，超40万投资者血本无归。
事件背后,是算法稳定币根本性缺陷的暴露：缺乏真实资产储备支撑，依赖市场信心和算法调节，在恐慌面前不堪一击，Terra生态过度依赖套利基金和投机资本，抗风险能力薄弱，这场崩塌不仅重创了加密市场信心，更直接引发全球对稳定币监管的重新审视，推动各国加速出台针对“稳定币储备透明度”“系统性风险防范”的监管框架。
如今回望,UST与Luna的悲剧既是加密货币野蛮生长的缩影，也是行业走向成熟的催化剂，它警示市场：任何创新若脱离“风险可控”的底线，终将被反噬，而对于
